منهجية المحرك المالي لـ Enedeal

كيف نحسب LCOE؟

LCOE يساوي صافي CAPEX المخصوم مضافًا إليه تكاليف التشغيل المخصومة، مقسومًا على إنتاج PV المخصوم من الطاقة. ويُخصم الإنتاج بالمعدل نفسه (WACC) المطبّق على التكاليف.

LCOE = [ CAPEX_net + Σ_{t=1..N} (OPEX_t + Tax_t) / (1 + WACC)^t ] ÷ Σ_{t=1..N} (E_PV,t / 1000) / (1 + WACC)^t

CAPEX_net هو CAPEX بعد خصم المنح. وتشمل التكاليف السنوية O&M والتأمين وضريبة الدخل. والطاقة المفرّغة من التخزين ليست توليدًا جديدًا بل مجرد إزاحة زمنية، فلا تزيد المقام. ولا يُحتسب LCOE لنموذج ESCO لأن CAPEX يقع على عاتق المشغّل.

كيف نحسب IRR وNPV؟

NPV هو مجموع التدفقات النقدية لحقوق الملكية مخصومةً بمعدل WACC، مع احتساب مساهمة حقوق الملكية في السنة 0. أما IRR فهو المعدل الذي يصبح عنده NPV لهذه التدفقات صفرًا.

NPV = Σ_{t=0..N} FCF_equity,t / (1 + WACC)^t,   FCF_equity,0 = −Equity
IRR: Σ_{t=0..N} CF_t / (1 + IRR)^t = 0
FCF_equity,t = EBITDA_t − Tax_t − DebtService_t − Lease_t − Replacement_t
FCF_project,t = EBITDA_t − CIT × max(0, EBITDA_t − Depreciation_t) − Replacement_t
Payback = (k − 1) + |Cum_{k−1}| ÷ FCF_k,   k = first year with Cum_k ≥ 0

يعتمد IRR على حقوق الملكية على التدفقات بعد الضريبة وخدمة الدين ودفعات التأجير واستبدال المكونات. ويعتمد IRR للمشروع على تدفقات مستقلة عن هيكل التمويل، مع احتساب الضريبة على EBITDA مطروحًا منها الإهلاك. ويُحسب IRR بطريقة التنصيف: إذا لم تتغير إشارة التدفقات قط، لا يعيد المحرك أي نتيجة بدلًا من تقديم قيمة تقريبية. وتُحسب فترة الاسترداد بالاستيفاء الخطي في سنة التعادل، ويطبّق الخيار المخصوم معدل WACC نفسه. وتُرحَّل الخسائر الضريبية إلى السنوات التالية.

كيف نحسب DSCR، ولماذا الحد 1.20؟

DSCR هو التدفق النقدي المتاح لخدمة الدين (EBITDA بعد الضريبة) مقسومًا على الفائدة وأصل الدين في سنة معيّنة. و1.20 هو الحد الأدنى لـ DSCR الذي يصنّف المحرك دونه تمويل المشروع على أنه غير متاح.

DSCR_t = CFADS_t ÷ (Interest_t + Principal_t),   CFADS_t = EBITDA_t − Tax_t

نعرض أدنى DSCR ومتوسطه على مدى السنوات التي تتضمن خدمة الدين. ويُسدَّد الدين بأقساط سنوية متساوية، ويُقفل القسط الأخير الرصيد. وعندما ينخفض أدنى DSCR عن 1.20، يُصنَّف تمويل المشروع غير متاح في المقارنة مع إظهار القيمة، وتقترن النتيجة بتحذير.

ما الفرق بين التمويل الذاتي والتأجير التمويلي وتمويل المشاريع وESCO؟

تعمل النماذج الأربعة جميعها على المعايير الفنية والسوقية نفسها، ولا يختلف سوى هيكل التمويل: حقوق الملكية وخدمة الدين والمعالجة الضريبية.

شراء بالتمويل الذاتي الكامل

يموّل المستثمر صافي CAPEX بالكامل من حقوق الملكية، ويُهلَك CAPEX لأغراض ضريبية، ولا توجد خدمة دين.

تأجير تشغيلي

تأجير تشغيلي: دفعة أولى بنسبة 10% من صافي CAPEX، وأقساط سنوية متساوية بفائدة 7.5% (المدة بالسنوات: 7)، وشراء نهائي بنسبة 1% في السنة الأخيرة من التأجير. والأقساط تكاليف قابلة للخصم ضريبيًا، ولا يسجّل المستثمر أي إهلاك.

تمويل المشاريع

دين بنسبة 70% من صافي CAPEX، بفائدة 6.5% (مدة القرض بالسنوات: 12)، ويُسدَّد بأقساط سنوية متساوية. ويكون النموذج غير متاح عندما يقل أدنى DSCR عن 1.20.

نموذج ESCO / OPEX

يقع CAPEX والصيانة على عاتق المشغّل، ويتنازل المستثمر عن 30% من الوفورات والإيرادات. ولعدم وجود حقوق ملكية معرّضة للمخاطر، لا يكون IRR ولا LCOE معرَّفين، ولا تأخذ المقارنة في الحسبان فقدان ملكية الأصل.

من أين تأتي المؤشرات المرجعية للسوق؟

تأتي الإنتاجية وCAPEX لـ PV وBESS وCIT والتضخم لكل سوق من جدول المؤشرات المرجعية في قاعدة بيانات Enedeal. ونعرض لكل بلد حالة البيانات (تقدير أولي أو موثَّق)، ومصدر كل قيمة، وتاريخها.

ما هي الافتراضات التي نستخدمها؟

تنطلق الحاسبة من القيم الافتراضية أدناه، أما المعايير الخاصة بكل بلد (الإنتاجية وCAPEX وCIT والتضخم) فمصدرها المؤشر المرجعي للسوق. ويمكن تعديل كل قيمة في الحاسبة.

الحسابات استرشادية وتستند إلى المؤشرات المرجعية للسوق، ولا تشكّل نصيحة استثمارية ولا عرضًا. ويتطلب التحليل الدقيق بيانات المشروع.