Metodologia silnika finansowego Enedeal

Jak liczymy LCOE?

LCOE to zdyskontowany nakład netto i koszty eksploatacji podzielone przez zdyskontowaną produkcję energii z PV. Produkcję dyskontujemy tą samą stopą (WACC) co koszty.

LCOE = [ CAPEX_net + Σ_{t=1..N} (OPEX_t + Tax_t) / (1 + WACC)^t ] ÷ Σ_{t=1..N} (E_PV,t / 1000) / (1 + WACC)^t

CAPEX_net to nakład po odjęciu dotacji. Koszty roczne obejmują O&M, ubezpieczenie i podatek dochodowy. Energia oddana z magazynu nie jest nową produkcją, tylko przesunięciem w czasie, dlatego nie zwiększa mianownika. Dla modelu ESCO LCOE nie jest wyznaczany, bo nakład leży po stronie operatora.

Jak liczymy IRR i NPV?

NPV to suma przepływów pieniężnych dla kapitału własnego zdyskontowanych stopą WACC, z nakładem własnym w roku 0. IRR to stopa, przy której NPV przepływów wynosi zero.

NPV = Σ_{t=0..N} FCF_equity,t / (1 + WACC)^t,   FCF_equity,0 = −Equity
IRR: Σ_{t=0..N} CF_t / (1 + IRR)^t = 0
FCF_equity,t = EBITDA_t − Tax_t − DebtService_t − Lease_t − Replacement_t
FCF_project,t = EBITDA_t − CIT × max(0, EBITDA_t − Depreciation_t) − Replacement_t
Payback = (k − 1) + |Cum_{k−1}| ÷ FCF_k,   k = first year with Cum_k ≥ 0

IRR kapitału własnego liczymy na przepływach po podatku, obsłudze długu, ratach leasingu i wymianach komponentów. IRR projektu liczymy na przepływach niezależnych od struktury finansowania, z podatkiem od EBITDA pomniejszonej o amortyzację. IRR wyznaczamy metodą bisekcji: gdy przepływy nie zmieniają znaku, silnik zwraca brak wyniku zamiast przybliżenia. Okres zwrotu liczymy z interpolacją liniową w roku przełamania; wariant zdyskontowany stosuje tę samą stopę WACC. Straty podatkowe są przenoszone na kolejne lata.

Jak liczymy DSCR i dlaczego próg 1,20?

DSCR to przepływy dostępne na obsługę długu (EBITDA po podatku) podzielone przez sumę odsetek i rat kapitałowych w danym roku. Próg 1,20 to minimalny DSCR, poniżej którego silnik oznacza project finance jako niedostępne.

DSCR_t = CFADS_t ÷ (Interest_t + Principal_t),   CFADS_t = EBITDA_t − Tax_t

Raportujemy minimalny i średni DSCR z lat, w których występuje obsługa długu. Kredyt spłacany jest w ratach annuitetowych, a ostatnia rata domyka saldo. Gdy minimalny DSCR spada poniżej 1,20, model project finance w porównaniu jest oznaczony jako niedostępny z podaniem wartości, a przy wyniku pojawia się ostrzeżenie.

Czym różnią się modele gotówka / leasing / project finance / ESCO?

Wszystkie cztery modele liczymy na identycznych parametrach technicznych i rynkowych — różni je wyłącznie struktura finansowania, a więc kapitał własny, obsługa zadłużenia i sposób rozliczenia podatku.

Zakup za gotówkę

Inwestor pokrywa cały nakład netto z kapitału własnego. Nakład jest amortyzowany podatkowo, brak obsługi długu.

Leasing operacyjny

Leasing operacyjny: wpłata własna 10% nakładu netto, rata annuitetowa przy oprocentowaniu 7,5% przez 7 lat, wykup 1% w ostatnim roku umowy. Rata jest kosztem uzyskania przychodu, amortyzacji po stronie inwestora nie ma.

Project finance

Dług 70% nakładu netto, oprocentowanie 6,5%, okres 12 lat, spłata annuitetowa. Model jest niedostępny, gdy minimalny DSCR jest niższy niż 1,20.

ESCO / model OPEX

Nakład i utrzymanie po stronie operatora; inwestor oddaje 30% oszczędności i przychodów. Brak kapitału własnego oznacza, że IRR i LCOE nie są wyznaczane, a porównanie nie uwzględnia utraty własności aktywa.

Skąd pochodzą benchmarki rynkowe?

Uzysk, CAPEX PV i BESS, CIT oraz inflacja dla każdego rynku pochodzą z tabeli benchmarków w bazie Enedeal. Przy każdym kraju podajemy status danych (szacunek startowy albo zweryfikowane), źródło każdej wartości i datę.

Jakie założenia przyjmujemy?

Kalkulator startuje od poniższych wartości domyślnych; parametry zależne od kraju (uzysk, CAPEX, CIT, inflacja) pochodzą z benchmarku rynku. Każdą wartość można zmienić w kalkulatorze.

Wyliczenia orientacyjne, oparte na benchmarkach rynkowych. Nie stanowią doradztwa inwestycyjnego ani oferty. Dokładna analiza wymaga danych projektowych.