Metodologia del motore finanziario Enedeal

Come calcoliamo il LCOE?

Il LCOE è il CAPEX netto più i costi operativi attualizzati, diviso per la produzione FV attualizzata. La produzione è attualizzata allo stesso tasso (WACC) dei costi.

LCOE = [ CAPEX_net + Σ_{t=1..N} (OPEX_t + Tax_t) / (1 + WACC)^t ] ÷ Σ_{t=1..N} (E_PV,t / 1000) / (1 + WACC)^t

CAPEX_net è il CAPEX al netto dei contributi. I costi annui comprendono O&M, assicurazione e imposte sul reddito. L'energia scaricata dall'accumulo non è nuova produzione ma uno spostamento nel tempo, quindi non aumenta il denominatore. Per l'ESCO il LCOE non viene calcolato, perché il CAPEX è a carico dell'operatore.

Come calcoliamo IRR e VAN?

Il VAN è la somma dei flussi del capitale proprio attualizzati al WACC, con l'apporto di capitale nell'anno 0. L'IRR è il tasso al quale il VAN di tali flussi è zero.

NPV = Σ_{t=0..N} FCF_equity,t / (1 + WACC)^t,   FCF_equity,0 = −Equity
IRR: Σ_{t=0..N} CF_t / (1 + IRR)^t = 0
FCF_equity,t = EBITDA_t − Tax_t − DebtService_t − Lease_t − Replacement_t
FCF_project,t = EBITDA_t − CIT × max(0, EBITDA_t − Depreciation_t) − Replacement_t
Payback = (k − 1) + |Cum_{k−1}| ÷ FCF_k,   k = first year with Cum_k ≥ 0

L'IRR del capitale proprio usa flussi al netto di imposte, servizio del debito, canoni di leasing e sostituzioni di componenti. L'IRR di progetto usa flussi indipendenti dalla struttura finanziaria, con imposte sull'EBITDA al netto degli ammortamenti. L'IRR è risolto per bisezione: se i flussi non cambiano segno, il motore non restituisce un risultato invece di un'approssimazione. Il tempo di rientro è interpolato linearmente nell'anno di pareggio; la variante attualizzata usa lo stesso WACC. Le perdite fiscali sono riportate agli anni successivi.

Come calcoliamo il DSCR e perché la soglia 1,20?

Il DSCR è il flusso disponibile per il servizio del debito (EBITDA al netto delle imposte) diviso per interessi più quota capitale dell'anno. 1,20 è il DSCR minimo sotto il quale il motore segna il project finance come non disponibile.

DSCR_t = CFADS_t ÷ (Interest_t + Principal_t),   CFADS_t = EBITDA_t − Tax_t

Riportiamo il DSCR minimo e medio negli anni con servizio del debito. Il debito è rimborsato a rate costanti e l'ultima rata chiude il saldo. Quando il DSCR minimo scende sotto 1,20, il project finance è segnato come non disponibile nel confronto, con il valore indicato, e il risultato riporta un avviso.

In cosa differiscono acquisto in contanti, leasing, project finance ed ESCO?

I quattro modelli sono calcolati con parametri tecnici e di mercato identici; cambia solo la struttura finanziaria: capitale proprio, servizio del debito e trattamento fiscale.

Acquisto con mezzi propri

L'investitore finanzia l'intero CAPEX netto con capitale proprio. Il CAPEX è ammortizzato fiscalmente; non c'è servizio del debito.

Leasing operativo

Leasing operativo: anticipo del 10% del CAPEX netto, canone a rata costante al 7,5% per 7 anni, riscatto del 1% nell'ultimo anno. I canoni sono costi deducibili; l'investitore non registra ammortamenti.

Project finance

Debito pari al 70% del CAPEX netto, tasso del 6,5%, durata 12 anni, rimborso a rate costanti. Il modello non è disponibile quando il DSCR minimo è inferiore a 1,20.

ESCO / modello OPEX

CAPEX e manutenzione sono a carico dell'operatore; l'investitore cede il 30% dei risparmi e dei ricavi. Senza capitale proprio a rischio, IRR e LCOE non sono definiti e il confronto non considera la perdita della proprietà dell'asset.

Da dove provengono i benchmark di mercato?

Resa, CAPEX FV e BESS, IRES e inflazione per ogni mercato provengono dalla tabella dei benchmark nel database Enedeal. Per ogni paese indichiamo lo stato dei dati (stima iniziale o verificato), la fonte di ogni valore e la data.

Quali ipotesi adottiamo?

Il calcolatore parte dai valori predefiniti seguenti; i parametri che dipendono dal paese (producibilità, CAPEX, imposta sulle società, inflazione) provengono dal benchmark di mercato. Ogni valore è modificabile nel calcolatore.

I calcoli sono indicativi e basati su benchmark di mercato. Non costituiscono consulenza di investimento né un'offerta. Un'analisi accurata richiede dati di progetto.