Metodología del motor financiero de Enedeal

¿Cómo calculamos el LCOE?

El LCOE es el CAPEX neto más los costes operativos descontados, dividido entre la producción FV descontada. La producción se descuenta a la misma tasa (WACC) que los costes.

LCOE = [ CAPEX_net + Σ_{t=1..N} (OPEX_t + Tax_t) / (1 + WACC)^t ] ÷ Σ_{t=1..N} (E_PV,t / 1000) / (1 + WACC)^t

CAPEX_net es el CAPEX tras subvenciones. Los costes anuales incluyen O&M, seguro e impuesto sobre beneficios. La energía descargada del almacenamiento no es nueva generación, sino un desplazamiento en el tiempo, por lo que no aumenta el denominador. En ESCO no se calcula el LCOE, porque el CAPEX corresponde al operador.

¿Cómo calculamos la TIR y el VAN?

El VAN es la suma de los flujos del capital propio descontados al WACC, con la aportación de capital en el año 0. La TIR es la tasa a la que el VAN de esos flujos es cero.

NPV = Σ_{t=0..N} FCF_equity,t / (1 + WACC)^t,   FCF_equity,0 = −Equity
IRR: Σ_{t=0..N} CF_t / (1 + IRR)^t = 0
FCF_equity,t = EBITDA_t − Tax_t − DebtService_t − Lease_t − Replacement_t
FCF_project,t = EBITDA_t − CIT × max(0, EBITDA_t − Depreciation_t) − Replacement_t
Payback = (k − 1) + |Cum_{k−1}| ÷ FCF_k,   k = first year with Cum_k ≥ 0

La TIR del capital propio usa flujos después de impuestos, servicio de la deuda, cuotas de leasing y sustituciones de componentes. La TIR del proyecto usa flujos independientes de la estructura de financiación, con impuesto sobre el EBITDA menos amortización. La TIR se resuelve por bisección: si los flujos no cambian de signo, el motor no devuelve resultado en lugar de una aproximación. El plazo de recuperación se interpola linealmente en el año de equilibrio; la variante descontada usa el mismo WACC. Las pérdidas fiscales se compensan en años posteriores.

¿Cómo calculamos el DSCR y por qué el umbral 1,20?

El DSCR es el flujo disponible para el servicio de la deuda (EBITDA después de impuestos) dividido entre intereses más principal de un año. 1,20 es el DSCR mínimo por debajo del cual el motor marca la financiación de proyectos como no disponible.

DSCR_t = CFADS_t ÷ (Interest_t + Principal_t),   CFADS_t = EBITDA_t − Tax_t

Informamos del DSCR mínimo y medio en los años con servicio de la deuda. La deuda se amortiza en cuotas de anualidad y la última cuota cierra el saldo. Cuando el DSCR mínimo cae por debajo de 1,20, la financiación de proyectos se marca como no disponible en la comparación, con el valor indicado, y el resultado muestra una advertencia.

¿En qué se diferencian compra al contado, leasing, project finance y ESCO?

Los cuatro modelos se calculan con parámetros técnicos y de mercado idénticos; solo cambia la estructura de financiación: capital propio, servicio de la deuda y tratamiento fiscal.

Compra con fondos propios

El inversor financia todo el CAPEX neto con capital propio. El CAPEX se amortiza fiscalmente; no hay servicio de la deuda.

Leasing operativo

Leasing operativo: entrada del 10% del CAPEX neto, cuota de anualidad al 7,5% durante 7 años y opción de compra del 1% en el último año. Las cuotas son gasto deducible; el inversor no registra amortización.

Project finance

Deuda del 70% del CAPEX neto, interés del 6,5%, plazo de 12 años, amortización por anualidades. El modelo no está disponible cuando el DSCR mínimo es inferior a 1,20.

ESCO / modelo OPEX

El CAPEX y el mantenimiento corresponden al operador; el inversor cede el 30% de los ahorros e ingresos. Sin capital propio en riesgo, la TIR y el LCOE no están definidos, y la comparación no refleja la pérdida de propiedad del activo.

¿De dónde proceden los benchmarks de mercado?

El rendimiento, el CAPEX FV y BESS, el impuesto de sociedades y la inflación de cada mercado proceden de la tabla de benchmarks de la base de datos de Enedeal. Para cada país indicamos el estado de los datos (estimación inicial o verificado), la fuente de cada valor y la fecha.

¿Qué supuestos utilizamos?

La calculadora parte de los valores por defecto siguientes; los parámetros dependientes del país (producción, CAPEX, impuesto de sociedades, inflación) proceden del benchmark del mercado. Todos los valores se pueden modificar en la calculadora.

Los cálculos son orientativos y se basan en referencias de mercado. No constituyen asesoramiento de inversión ni una oferta en el sentido del Código Civil polaco. Un análisis preciso requiere datos del proyecto.