Methodik der Finanz-Engine von Enedeal

Wie berechnen wir die LCOE?

LCOE sind der diskontierte Netto-CAPEX plus Betriebskosten, geteilt durch die diskontierte PV-Erzeugung. Die Erzeugung wird mit demselben Satz (WACC) diskontiert wie die Kosten.

LCOE = [ CAPEX_net + Σ_{t=1..N} (OPEX_t + Tax_t) / (1 + WACC)^t ] ÷ Σ_{t=1..N} (E_PV,t / 1000) / (1 + WACC)^t

CAPEX_net ist der CAPEX nach Förderung. Jährliche Kosten umfassen O&M, Versicherung und Ertragsteuer. Aus dem Speicher abgegebene Energie ist keine neue Erzeugung, sondern eine zeitliche Verschiebung, und erhöht den Nenner nicht. Für ESCO werden keine LCOE ausgewiesen, da der CAPEX beim Betreiber liegt.

Wie berechnen wir IRR und NPV?

Der NPV ist die Summe der mit dem WACC diskontierten Eigenkapital-Cashflows, mit der Eigenkapitaleinlage im Jahr 0. Die IRR ist der Satz, bei dem der NPV dieser Flüsse null ist.

NPV = Σ_{t=0..N} FCF_equity,t / (1 + WACC)^t,   FCF_equity,0 = −Equity
IRR: Σ_{t=0..N} CF_t / (1 + IRR)^t = 0
FCF_equity,t = EBITDA_t − Tax_t − DebtService_t − Lease_t − Replacement_t
FCF_project,t = EBITDA_t − CIT × max(0, EBITDA_t − Depreciation_t) − Replacement_t
Payback = (k − 1) + |Cum_{k−1}| ÷ FCF_k,   k = first year with Cum_k ≥ 0

Die Eigenkapital-IRR nutzt Flüsse nach Steuern, Schuldendienst, Leasingraten und Komponententausch. Die Projekt-IRR nutzt finanzierungsunabhängige Flüsse mit Steuer auf EBITDA abzüglich Abschreibung. Die IRR wird per Bisektion bestimmt: Wechseln die Flüsse nie das Vorzeichen, liefert die Engine kein Ergebnis statt einer Näherung. Die Amortisation wird im Break-even-Jahr linear interpoliert; die diskontierte Variante nutzt denselben WACC. Steuerliche Verluste werden vorgetragen.

Wie berechnen wir den DSCR und warum die Schwelle 1,20?

Der DSCR ist der für den Schuldendienst verfügbare Cashflow (EBITDA nach Steuern) geteilt durch Zinsen plus Tilgung eines Jahres. 1,20 ist der minimale DSCR, unter dem die Engine Projektfinanzierung als nicht verfügbar markiert.

DSCR_t = CFADS_t ÷ (Interest_t + Principal_t),   CFADS_t = EBITDA_t − Tax_t

Wir weisen minimalen und durchschnittlichen DSCR über die Jahre mit Schuldendienst aus. Die Tilgung erfolgt in Annuitäten, die letzte Rate schließt den Saldo. Fällt der minimale DSCR unter 1,20, wird Projektfinanzierung im Vergleich mit Angabe des Werts als nicht verfügbar markiert und das Ergebnis erhält eine Warnung.

Worin unterscheiden sich Barkauf, Leasing, Projektfinanzierung und ESCO?

Alle vier Modelle laufen auf identischen technischen und Marktparametern — nur die Finanzierungsstruktur unterscheidet sich: Eigenkapital, Schuldendienst und steuerliche Behandlung.

Kauf mit Eigenkapital

Der Investor finanziert den gesamten Netto-CAPEX mit Eigenkapital. Der CAPEX wird steuerlich abgeschrieben; es gibt keinen Schuldendienst.

Operatives Leasing

Operating Lease: Anzahlung 10% des Netto-CAPEX, Annuitätenrate zu 7,5% über 7 Jahre, Restwertkauf 1% im letzten Vertragsjahr. Raten sind Betriebsausgaben; beim Investor gibt es keine Abschreibung.

Projektfinanzierung

Fremdkapital 70% des Netto-CAPEX, Zins 6,5%, Laufzeit 12 Jahre, Annuitätentilgung. Das Modell ist nicht verfügbar, wenn der minimale DSCR unter 1,20 liegt.

ESCO / OPEX-Modell

CAPEX und Wartung liegen beim Betreiber; der Investor gibt 30% der Einsparungen und Erlöse ab. Ohne eingesetztes Eigenkapital sind IRR und LCOE nicht bestimmt; der Vergleich berücksichtigt nicht den Verlust des Eigentums am Asset.

Woher stammen die Markt-Benchmarks?

Ertrag, CAPEX PV und BESS, Körperschaftsteuer und Inflation stammen für jeden Markt aus der Benchmark-Tabelle der Enedeal-Datenbank. Für jedes Land zeigen wir den Datenstatus (erste Schätzung oder verifiziert), die Quelle jedes Wertes und das Datum.

Welche Annahmen treffen wir?

Der Rechner startet mit den folgenden Standardwerten; länderspezifische Parameter (Ertrag, CAPEX, Körperschaftsteuer, Inflation) stammen aus dem Markt-Benchmark. Jeder Wert ist im Rechner änderbar.

Die Berechnungen sind indikativ und beruhen auf Marktbenchmarks. Sie stellen weder eine Anlageberatung noch ein Angebot im Sinne des polnischen Zivilgesetzbuches dar. Eine genaue Analyse erfordert Projektdaten.